Graziano Messana, il nostro direttore generale, intervista il professore italiano Oliveiro Raggi, specialista internazionale delle società brasiliane a rischio dal Paese. Se la tua intenzione è quella di investire in Brasile, non puoi ignorare questo articolo qui sotto. Per saperne di più sul Brasile, clicca qui.Il professore italiano Oliviero Roggi è uno dei principali esponenti internazionali del rischio interno e aziendale. In parte, oltre a presiedere la Risk Banking and Finance Society, insegna in corsi di finanza e business presso l'Università di Firenze e la NYU Stern School of Business di New York.In Brasile, Opera proviene da qui il «nuovo» aggregato dell'Istituto di Finanza della Fondazione Getulio Vargas (FGV/IFIN), nella cultura di formare un nucleo sull'argomento e dove, all'inizio di, è intervenuto al seminario «In Brasile — come il paese ricco può frenare la crescita e il brasiliano nelle impressioni di impressioni «.In questa occasione, il professore ha concesso questa è un'intervista a Graziano Messana, vicepresidente del Comitato per lo Sviluppo Economico di Italcam e direttore di GM Venture.Graziano Messana: Qual è il rischio Paese e quali sono gli strumenti per misurarlo? Oliviero Raggi: Tecnicamente il rischio nazionale o sovrano è definito come la possibile insolvenza di uno stato sovrano, ossia l'incapacità dello Stato di far fronte ai propri titoli e quinti al rimbalzo dei titoli del debito pubblico. Di solito, il rischio di un paese si misura in base alla probabilità di insolvenza di uno Stato sovrano e tale probabilità dipende dalle principali variabili macroeconomiche come la crescita del PIL, il rapporto PIL/debito, l'inflazione, il tasso di cambio con le principali valute estere e infine il costo del debito pubblico. Normalmente il rischio di un paese è misurato dalla probabilità di insolvenza di uno Stato sovrano e tale probabilità dipende dalle principali variabili macroeconomiche come la crescita del PIL, il rapporto PIL/debito, l'inflazione, il tasso di cambio con le principali valute estere e infine il costo del debito pubblico. Quest'ultimo è stimato aumentando la remunerazione degli investimenti invasivi con il noto «spread». Attualmente, in Italia, paghiamo gli interessi sul debito pubblico a un tasso pari al rendimento del Sob bond tedesco (Bund), con uno spread di 130 BSP. Questo è l'1,3% in più! Questo spread è una misura indiretta del rischio nazionale. Ogni giorno varia in base ai rischi del paese. Al momento della crisi governativa del novembre 2011, ad esempio, lo spread raggiunse i 560 bps.gm: esistono altre misure di rischio per i paesi? OPPURE: ne vengono adottate molte altre. Ad esempio, l'affidabilità del sistema di un paese è il rating delle principali agenzie internazionali come Standart & Poors, Moody's, Fitch R. ecc. Il mercato finanziario misura indirettamente il paese di rischio negoziando un'obbligazione derivata in debito pubblico, noto come Credit Default Swap (CDS). Tuttavia, i CDS e le trasmissioni radiotelevisive convergono quasi sempre. Di recente, tuttavia, stanno emergendo nuove misure di rischio nazionali basate sul settore privato o sulla salute piuttosto che su variabili macroeconomiche. Con il mio collega, Edward Altman della NYU Stern, presentiamo questa misura del rischio nazionale alle principali economie sviluppate del pianeta. Ma manca ancora un corso per i paesi dell'America Latina.GM: C'è bisogno di sviluppare modelli ad hoc? OPPURE: Sì, certo. Le economie emergenti, come quelle dell'America Latina, hanno caratteristiche molto diverse rispetto alle economie mature e necessitano di modelli creati appositamente per questi paesi.GM: Tu e il tuo gruppo sapete cosa state facendo in quest'area? OPPURE: Insieme all'Istituto di finanza FGV/EAESP, alla NYU Stern, all'UNIFI e alla RBF, stiamo riunendo un gruppo di studiosi internazionali proprio per approfondire questi temi e lanciare un nuovo indicatore di rischio paese.Inoltre, sempre in questo nucleo di ricerca che nascerà presto, verrà studiata la relazione tra rischio paese e rischio imprenditoriale. GM: Perché dovrebbe esserci rischio paese e rischio aziendale collegato? OPPURE: La risposta è complicata e scivolosa! Diciamo che le aziende sono influenzate dall'ambiente in cui operano e quindi finiscono per prendere parte al rischio del Paese. Naturalmente, non tutte le aziende sono ugualmente esposte al rischio nazionale! Ad esempio, Embraer, una società brasiliana, non è molto esposta al rischio del paese brasiliano, perché i clienti e i fornitori di Embraer sono esterni. Si finanzia sui mercati internazionali dei capitali e opera secondo una logica globale. Altre società sono «intimamente brasiliane» e forse molto più esposte a una crisi del sistema brasiliano.GM: Come pensate di affrontare il problema della misurazione della sensibilità al rischio delle imprese rispetto al rischio nazionale? QR: Nel campo di indagine sulla relazione tra rischio Paese e imprese. Le misure sono poche e tutte molto limitate, soprattutto perché i teorici finanziari affermano che i rischi specifici delle singole società sono responsabili attraverso la diversificazione degli investimenti. Tuttavia, molti dei miei colleghi non sanno che gli imprenditori non agiscono come investitori finanziari razionali. Ecco perché finiscono per avere molte delle loro risorse nell'azienda di famiglia che forse opera in un unico settore aziendale. In questo caso, conoscere la sensibilità dell'azienda nei confronti del paese di rischio è fondamentale per la sua sopravvivenza. E, per il mantenimento della famiglia dell'imprenditore.GM: Mi sembra quindi che nelle nostre società i capitani e gli investitori italiani in Brasile non vogliano ignorare il rischio del Paese. Oppure: direi, assolutamente no. Farlo significherebbe esporre la società stessa a rischi non misurabili. Esiste, infatti, un adagio che recita: «Ogni rischio ignorato è un rischio sopportato» .GM: Si potrebbero chiarire meglio i motivi per cui imprenditori e manager dovrebbero affrontare il rapporto di rischio tra Paese e impresa; potresti riassumere alcuni dei motivi? QR: In primo luogo, conoscere i rischi aziendali e le interdipendenze con il paese aiuta la proprietà e la gestione a migliorare il processo decisionale interno in modo più consapevole. Tenendo conto dei rischi indiretti di variazioni del tasso di cambio o del tasso di crescita del paese in cui si investe e dei possibili rischi gravi come il cambio di governo o le potenziali nazionalizzazioni.

• Conoscendo meglio i suoi concorrenti e la sensibilità dell'azienda all'ambiente esterno (Country Risk), l'azienda può sfruttare le situazioni di mercato per espandere la propria quota e rafforzarla;
• Conoscere la sensibilità al rischio del paese consente ai gestori di comunicare meglio con gli istituti di credito (obbligazionisti o sistema finanziario) e di ottenere costi di capitale inferiori.
• Consente ai country manager di società multinazionali di comunicare meglio obiettivi e rischi alla società madre, spesso con un aumento delle risorse destinate alla filiale di cui sono responsabili.

Ci sono molti altri motivi per saperne di più su questa relazione. L'affermato gruppo di ricerca ha un triplice obiettivo:

• Generare nuovi e migliori indicatori del rischio del Paese e della sensibilità imprenditoriale nei confronti di quest'ultimo;
• Diffondere la cultura della gestione del rischio nelle istituzioni e nelle aziende attraverso la ricerca applicata commissionata da questi soggetti;
• Organizza corsi di formazione sull'argomento in collaborazione con la Corporate FGV.

Ma, prima di tutto, il nucleo ha bisogno che tu raccolga risorse per implementare questo accompagnamento culturale. Per questo motivo, abbiamo dato il contributo anche della Camera di Commercio italo-brasiliana e del Presidente Pollastri, che ha contribuito con vigore a dare voce all'evento e all'iniziativa, un primo incontro per presentare il «concetto» centrale. Sarà un piacere contribuire a migliorare gli strumenti a disposizione della comunità italiana in Brasile e in generale in America Latina. Vi ringrazio per la vostra partecipazione attiva come imprenditore e ringrazio la Camera di Commercio Italo-Brasiliana, il Gruppo Esponenti Italiani e l'Istituto Italiano di Cultura per aver sponsorizzato l'evento.Articolo originale in portoghese.